国家银根放松"双率"再度下调利好房地产市场

http://esf.huizhou.soufun.com搜房二手房网 2008 年10 月10 日薛和斌东方证券

中国人民银行决定：从2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。

我们的观点：

在9月16日央行刚刚下调贷款利率和存款准备金率后不久，央行再次降息和下调存款准备金率，显示了央行在外部经济环境持续恶化，全球央行同步降息的背景下，出于对经济增长的担忧，货币政策逐步调整，银根开始放松。尽管货币政策的调整是针对整个经济而采取的措施，对资金密集型的房地产行业也属于实质性利好。

降息能使得房地产开发商的资金成本降低，尽管一次降息对其资金成本的影响还很有限；对购房者而言，降息将减小其购房利息负担。由于房地产行业目前普遍资金压力较大，央行再次降息和下调存款准备金，整个行业的资金压力将进一步减轻。

最近又有南京市地方政府加入到"救楼市"的地方政府行列，出台了促进房地产行业发展的相关政策。我们认为，多个省市的救市政策应该已得到中央的认可，毕竟各个地方的经济发展水平和房地产市场的发展状况各不相同，有区别的对待每个区域不同的房地产市场发展情况，采取不同的适合当地经济和房地产市场健康发展的政策也是应有之举。我们预计更多的地方政府将出台政策以确保房地产市场健康发展，但地方政府的救市措施对房地产市场的影响力度仍然有限，关键还要看中央对房地产政策的调整情况。

我们预计央行很可能对二套房贷款政策也会进行调整。但是即使政策调整，房地产市场的成交情况也不可能马上出现根本好转，因为政策对房地产市场的作用往往具有滞后性，但是能够给房地产市场的各方带来一定的市场信心，缓解目前消费者的观望情绪。

近期地产股表现强劲，与我们在9月16日的行业点评报告《久旱逢甘霖，反弹应可期》中的预期吻合。从地产股的估值水平来看，目前仍处于价值投资区域，我们认为，本次地产股持续走强的关键，还要看房地产政策和信贷政策会否有进一步调整，以及房地产市场的信心和成交量是否有所恢复。术

我们建议超配房地产细分行业龙头公司，给予保利地产，金地集团，招商地产，万科，荣盛发展，冠城大通，华发股份，陆家嘴，浦东金桥，张江高科"买入"评级。我们将密切跟踪房地产市场的交易情况和信贷政策以及房地产政策的调整情况，正在考虑是否将房地产行业的投资评级由"中性"调为"看好"。

风险因素：房地产市场销售依然疲软。

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