市场解读：融资救市意义犹如是给房企雪中送炭

http://esf.huizhou.soufun.com搜房二手房网 2008 年7 月15 日解放网-新闻晨报

[摘要] “房地产企业或将进入合并重组及优胜劣汰的高峰期。”中国民族证券分析人士表示，监管部门对房企上市公司再融资开闸，说明国家仍将扶持大型开发企业，但很多中小开发商将不得不在竞争中退出，大型开发商将通过并购整合扩大市场分额。

昨天，房地产上市企业——北辰实业发布公告称，公司已获批发行不超过14亿元公司债，期限五年。北辰实业之前，已有多家房地产上市公司获得再融资资格，预计将从股市上获得200亿元的新资金。

房产公司融资闸门重开

资金链紧张是去年年底宏观调控政策明显收紧以来，国内房地产企业面临的共同问题。从银行贷款到海外基金，监管部门似乎已经关闭了所有开发商可以轻易获得低成本资金的渠道。今年一季度，房地产板块每股经营现金流净额为-0.36元，较去年同期的-0.22元进一步减少。98家房地产开发企业中71家公司的每股经营现金流为负数，其中万科、保利地产、招商地产和金地集团等龙头企业的每股经营现金流均为负数。一季度，房地产板块资产负债率为62.33%，同比增加1.36个百分点，资产负债率在70%以上的有31家公司。

对于房产上市公司来说，一条融资之路正为他们打开，其意义犹如“雪中送炭”。中粮地产7月10日公告称，公司发债12亿元的申请获批；此前的7月2日，新湖中宝已网上发行了90万手“08新湖债”，共融资14亿元；7月8日，保利地产公告称，公司将于7月11日开始发行43亿元公司债；在此之前，7月1日招商地产公开增发80亿元A股方案获通过，5月22日万科A获准发行不超过59亿元公司债。从5月份以来，已放行的房地产上市企业从股市上融资额将超过200亿元。

房地产上市公司再融资政策的松动，无疑让开发商感受到了一丝暖意，一些房产企业和分析人士已将其解读为政策救市的信号。申银万国房地产行业首席分析师王德勇表示，消息面信息显示，政府对宏观调控的态度在发生转变，市场预期紧缩政策放宽促使地产板块股价不断走高。

整合已箭在弦上

200亿元股市再融资资金，对于我国楼市而言或许只是杯水车薪，很难缓解众多房产开发企业的资金需求。国泰君安的一份研究报告指出，2008年房地产行业资金缺口达7100亿元，相当于2007年新增房地产中长期贷款的2倍。由于去年高价拿地的企业面临付清土地出让金的压力，7至9月份将是开发商资金链最紧张的时候。

实际上，国内开发商已经明显感觉到了没有成交量的痛苦。今年前5个月，我国商品住宅累计销售面积17914.22万平方米，同比减少6.53%，这是1998年以来住宅销售面积首次出现下降。根据公告，6月份万科A实现销售44.8万平方米，销售金额43.7亿元，分别比2007年同期减少38.0%和22.8%。上海一中小开发商向记者透露，开发商大部分是靠借贷生存的，大量房产无法销售意味着企业每月都要支付高额的利息，利息支付正考验着企业的承受能力。

“房地产企业或将进入合并重组及优胜劣汰的高峰期。”中国民族证券分析人士表示，监管部门对房企上市公司再融资开闸，说明国家仍将扶持大型开发企业，但很多中小开发商将不得不在竞争中退出，大型开发商将通过并购整合扩大市场分额。

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责任编辑/chenzhouke.huizhou

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